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海底捞预计营收增速为50%-60%,员工福利进一步深化

海德劳预计收入增长将达到50%-60%,员工福利将进一步加深

中国光大证券2019年7月30日

中国光大证券公司最近发布了海底捞持续跟踪报告,该报告预计将使其19H1收入增长50%-60%,并维持“买入”评级。

以下是研究报告的原始文本:

“亲子同伴” +“商店经理的荣誉”计划进一步深化员工福利制度

海底捞的优质服务的底部是整体高薪和高福利体系的支持。 2018年,公司员工成本占营业收入的29.6%,明显高于同业。今年,该公司启动了“亲子陪伴”和“荣誉商店经理”计划,以进一步加深员工的福利。 “亲子同伴”适用于在公司工作超过5年的商店经理和员工家庭。在家中学习的孩子会受到父母的教育。该计划消除了员工对其子女的教育的担忧。 “荣誉荣誉”计划主要针对海底捞的高级家族领导人。将对家庭中所有商店的分数进行评分。如果累积分数排名较高,则家庭领导者退休后可以获得一定的退休工资。该计划不仅可以为为企业做出贡献的家族领导者提供长期的生活保障,还可以敦促高级家族负责人在日常运营中花更多的时间在学徒和门徒店铺的业务监督上,从而确保商店的整体质量。

今年上半年总体运行良好。 18世纪末,商店集中起来并在攀登阶段扔了

基于公众意见和海地APP数据(考虑到商店信息更新的延迟),我们预计19H1大约有19-120家新商店。目前,海上捕鱼商店的数量正在增加,但区域密度仍然很低。从APP的角度来看,队列仍然很好(商店将在高峰期暂时关闭在线人数),因此我们预计今年上半年的整体营业额将保持在A左右的5.0左右。营业收入的增长率主要取决于新店的开业。预计19H1营业收入的增长率将为50%-60%。在净利润方面,由于去年年底(尤其是12月)开业的门店数量较多,尽管这些门店经营状况良好,但从我们在实地访问的多家门店(截至19H1)开始,仅操作了6个月以上,仍处于攀登阶段;此外,今年上半年开设了更多新店,初始投入成本(店面装修费和早期招募人员开支)增加了。因此,预计净利润增长率将低于收入增长率。 19H1净利润增长率预计为40%-50%。

利润预测和投资评级

我们在2019-2021年维持270/235/235店铺的净增长。未来三年的收入分别为298.83/432.60/55.549亿元。今年下半年,公司的新店将成熟,利润增长率将更高。上半年,2019-2021年净利润维持在28.16/40.07/515.0亿元,维持公司的``买入''评级。

风险提示:1)打开速度低于预期; 2)行业竞争高于预期。

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